东海证券股份有限公司王敏君近期对快克智能进行筹商并发布了筹商报告《公司简评报告：期待后续验收落地kaiyun中国官方网站，捏续研发布局新业务》，本报告对快克智能给出买入评级，面前股价为24.41元。

快克智能(603203)

投资重心

事件：2024年前三季度公司结束买卖收入6.8亿元，同比+15.1%；结束归母净利润1.6亿元，同比+4.3%。2024Q3，公司买卖收入为2.3亿元，同比+22.0%；归母净利润为0.4亿24.41元，同比-7.3%。公司部分定制开垦产物验收周期较长，研发、财务用度同比增多，并受24,915到计提减值等影响，事迹略有波动。

24,915/0

27.74%？传统耗尽电子板块，守护较高景气，半导体业务有待放量。众人智高手机销量进步，头部4.39品牌发布多款AI新品。耗尽电子客户鼓动产物迭代、产线自动化成就，带动对精密焊合等11.24%开垦的需求，快克智能来自A客户和多家众人EMS代工场的订单足够。公司积极鼓动AOI在研名堂，见效研发AOI多维全检开垦，同期从高端耗尽电子检测拓展至3DAOI/SPI等圭臬SMT开垦。本年三季报公司存货同比+24.9%，主要系部分发出商品还需验收所致；按照账龄计提减值。暄和Q4及来岁Q1供给A客户的开垦收入证据节拍。半导体开垦仍处于爬坡期，面前收入占比有限，期待SiC晶圆厂等鼓动量产，或有望推动SiC封装开垦结束冲破。

三季度盈利有所波动。公司本年Q3毛利率为46.2%，环比、同比略有下滑，研究到收入证据节拍或形成季度间毛利率波动，仍需追踪收入证据后更永劫分维度的阐扬。Q3销售用度同比减少0.7%，料理用度同比+2.6%；研发用度同比+4.6%，主要系半导体开垦研发东说念主员增多所致；财务用度显豁增多，主要系利率着落导致搭理利息收入减少所致；此外，Q3财富及信用减值亏蚀同比增多。从用度率看，Q3销售/料理/研发用度率均同比减少。

财富欠债率较为健康，收现比拟高。据2024年三季报，公司财富欠债率为27.7%，货币资金/来回性金融财富在总财富中占比为7.9%/29.2%，条约欠债同比增长约6.0%。现款流方面，2024年前三季度，公司销售商品、提供劳务收到的现款占收入的比重为101.4%。

积极构建新成长弧线。智能制形成套装备鸿沟，公司深耕大客户，已成为博世自动化开垦及格供应商，与佛吉亚、英创等鼓动合营。半导体封装开垦鸿沟，公司可提供IGBT及SiC模块封装惩办决策等产物。公司银烧结开垦已结束出货，为数十家国表里头部厂商进行打

样测试。此外，公司布局先进封装键合开垦，斟酌2025年Q2完成样机研发，该开垦对位精度可达到±1um。产能方面，半导体封装检测及制造名堂有望在2025岁首完成基建。

投资提倡：公司在精密焊合开垦行业上风高出，瞻望改日，耗尽电子的翻新仍有望推动开垦采购。同期，视觉检测、半导体封装开垦等业务亦有望稳步成长。咱们转机归母净利润预测（前值为2.61//3.42/4.23亿元），斟酌公司2024-2026年归母净利润为2.23//2.91/3.67亿元，斟酌EPS为0.90/1.17/1.47元，对应PE为27X/21X/17X，守护“买入”评级。

风险教唆：商场竞争加重风险、手艺升级与开发风险、存货减值风险、应收账款坏账风险

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据经营，国泰君安徐乔威筹商员团队对该股筹商较为深切，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.81亿，凭据现价换算的预测PE为21.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增捏评级2家。

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